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  据媒体披露,计划于19日在港交所挂牌上市的福寿园(01448.HK)在香港招股完毕,其公开发售超额认购678倍,吸引超过7.7万散户追捧,冻资1140亿港元,仅次于中国信达资产管理的1534亿港元,成为今年港股市场冻资金额第二大新股。

     业内人士透露,考虑到投资者表现踊跃,预计福寿园有望以上限3.33港元定价,集资额有望达到16.65亿港元,相当于2014年市盈率为23.5倍。据

    了解,福寿园此次集资额中的52%将用于购置土地发展新墓园;15%用于设置新的殡仪设施;3%用于拓展销售网络;20%将用于并购新墓园和设施。

     据福寿园网站显示,福寿园集团成立于2003年,是一家在上海、重庆、合肥、济南、郑州、锦州、厦门、南昌8个城市拥有22个分公司的中国殡葬业集团,产业涵盖公墓、殡仪、殡葬设备等领域。公司现经营6个墓园,并有6个葬礼场所。其母体公司上海福寿园创建于1994年,是国内首批进入殡葬服务业的民营企业之一。

     据了解,国内殡葬服务业并非是完全开放的市场,国内火化服务仅由政府机构提供,定价受到政府的严格控制。墓地服务和殡仪服务,则一定程度上向民营机构开放。其中,墓地服务是中国殡葬服务业最大且增长最快的部分。

     新闻解析

     福寿园毛利率高达80.4%

     百度文库显示,2003年至2012年十大最具暴利行业中,殡葬业仅有两次名落孙山。在最近5年的排行榜里,殡葬业年年入选,居于第三和第六之间。

     从殡葬业发展看老龄化社会,福寿园的招股说明书颇有“身后事完全手册”的意味。福寿园的收益主要来自墓地销售。招股文件显示,2010年、2011年、

    2012年,福寿园营收分别为3.51亿元、4.2亿元以及4.80亿元,净利分别为1.14亿元、1.42亿元以及1.38亿元。2013年上半年,福

    寿园营收为3.07亿元(60%来自上海业务),同比增长32%,其中近九成来自墓地服务。同期,福寿园净利润为1.18亿元,净利润率为38.5%;同

    期毛利润为2.46亿元,毛利率高达80.4%。与其他行业不同,殡葬行业多为地区性业务,原因在于大部分殡葬服务提供商倾向仅服务地方消费者;2012年福寿园以1%的市场份额占据第一,第二名的市场份额为0.7%。

     福寿园高管对外界表示,基于中国老龄化日益严重以及城镇化率进一步提高,将长期看好殡葬市场。瑞银报告称,预计福寿园未来两年净利增长将达30%,给出合理估值为68.12亿港元至89.14亿港元,2014年预测市盈率为23.1至30.3倍。

     墓地成本190元售价14万

     福寿园招股资料显示,墓地均价已从2010年的9.8万元上涨至去年的15万元,仅两年时间涨幅超过50%。福寿园的毛利率保持在80%以上,另一家香港上市公司安贤园中国的毛利率同样高达74%,远超房地产行业的30%,其盈利的关键在于低价拿地。

     以上海福寿园为例,墓地收购成本只有每平方米190元,而每个墓地目前平均售价接近14万元。在动辄超过10万的售价面前,百元的拿地成本可以忽略不计。

     相关资料显示,哈尔滨的墓地价格六年翻了两番,从2007年的7000元猛涨到近3万元,青岛市内稍微好些的墓地价格达到五六万元,每平方米售价比海景房

    还贵。北京、上海、广州等一线城市,墓地不仅价格昂贵还十分紧缺。北京一个0.6平方米的墓穴售价最低近万元,条件稍好则要十余万甚至更高价。

     墓地使用权最长70年

     在哪里出生和死亡,花销可是千差万别。墓地使用权的期限通常为20至70年之间,不过地区间的差别非常大。如上海的墓地使用年限通常为70年,而河南则为

    50年。同时,墓地销售合约内规定的可销售面积不仅包括所售墓地的专用面积,也包括一部分市政面积,中国殡葬协会表示这是行业惯例。

     与房地产一样,墓地也收管理费。有媒体披露,在广东,一块3平方米7万-8万元的墓地,需要支付6万元左右的20年墓地管理费。而在上海市内的知名墓地福寿园,一块10万元的墓地,10年墓地管理费就有5万-6万元不等。

     中国老龄人口正在快速增长,这为殡葬行业带来持续稳定的需求增量。在庞大需求下,市场还出现了小产权墓、经济适用墓等等。业内人士指出,与分期付款的房地 产相比,殡葬业好处还在于税收较少,墓穴皆是一次性付款,没有后期结算风险,因此殡葬公司资金状况大都充裕。

     新闻瞭望

     福寿园上市可能遭爆炒

     目前在港交所上市的殡仪概念股包括中国生命集团、安贤园、仁智国际集团等。生命集团于1994年在台湾高雄创立,主营业务为殡仪及殡仪服务。2009年9

    月,中国生命集团以0.72港元的配售价格登陆港交所创业板。上市后几天内,股价最高至4.24港元,成为港股市场的热门话题。此后股价长时间位于1元以

    下。目前其股价已从底部区域回升。财报显示,其2013年上半年营业收入为2973万元人民币,亏损738万元,每宗服务的平均花费维持在1.5万元左右

    (包括海外市场)。

     安贤园在百慕大注册成立,总部位于香港,主要在杭州经营墓园,主营业务为墓位销售。资料显示,其2013年上半年营收3147万港元,期内净赚81.9万 港元,收益来自444个墓位销售,去年同期为602个;墓位平均售价约5.61万元人民币,去年同期为4.39万元。

     业内人士分析,香港殡仪股都曾被炒作,不排除福寿园在未来上市之后受到同样待遇。

     更多资本瞄准殡葬业

     老龄化加上城镇化,使得殡葬市场处于上升周期,有望成为比房地产还景气的暴利行业。据业内人士透露,种种迹象表明,泰康人寿在涉足养老地产之后,又将其投资产业链延伸至殡葬地产;同时有望获得来自殡葬地产的高额利润。

     房地产开发商绿城集团也看到了殡葬地产与养老地产的产业链关系,于2010年成立了一家全资子公司,专注于高品质陵园产业的开发和礼仪服务。

     除去产业链布局上的考虑,来自殡葬地产的巨额利润,是吸引泰康和绿城投资墓园、开发墓地的最直接动力。有数据显示,2012年中国死亡人数为970万人,

    火化率稳定在约50%的水平,北京、天津、上海等大城市火化率接近百分之百,其它大中城市火化率在八至九成以上。中国是目前唯一一个老年人口过2亿的国

    家,也是全球最大的老龄化市场。官方预计2020年中国城镇老龄化率达到60%左右,这也将加大对殡葬业的需求。